Risk Management

今月、株式市場は非常に陰鬱な状況を受け入れています。Moody'sは、地域銀行持株会社であるニューヨークコミュニティバンコープ（NYCB）の信用格付けをジャンクステータスに引き下げました。この格付け引き下げは、「多様な金融、リスク管理、ガバナンスの課題」が理由であり、NYCBの「主力である歴史的な商業不動産融資」のビジネスへの最近のリスク、そして「大幅かつ予期せぬ」ニューヨークのオフィスとマルチファミリープロパティにおける損失に言及しました。 このニュースにより、NYCBの株価は12％以上下落しましたが、日経報道によると、同社は商業不動産のローンリスクを軽減するために貸出の売却を検討していると報じられたことから、その後は全ての損失を取り戻し、プラスの領域で取引を終えました。さらに、Moody'sによるガバナンスの問題を受けて、NYCBは新しい執行会長であるアレッサンドロ・ディネロの任命も発表しました。そして、ディネロは水曜日の会議通話で、同社の支店からは「ほとんどの預金の流出を見ていない」と投資家に安心感を与えました。 しかし、アナリストたちは急速にこの銀行の評価を下げました。Bank of America Researchのポートフォリオマネージャーであるエイブラヒム・プーナワラが、Moody'sの報告書後にNYCBの評価を「購入」から「中立」に引き下げ、株価目標を1株あたり8.50ドルから5ドルに削減しました。プーナワラは、「商業不動産（CRE）関連のリスクに結びついた認識上のリスク」により、同社の株価が苦境に立たされていると主張しました。 四半期末時点で、NYCBはSECの記録によれば、商業不動産の取得、開発、建設に関連する債務とリースで130億ドル、直接的な商業および産業の債務とリースでさらに250億ドルを保有していました。全体として、その貸倒金は商業不動産に関連しているものがほぼ60％を占めています。そして、複数の不動産億万長者たちがこのセクターで1兆ドルのデフォルトが迫っていると警告しているため、これらの保有物は投資家や格付け機関にとってリスクとなっています。 Sternlichtは1月に「商業不動産市場にはすでに深刻な問題がある」と述べており、リモートワークやハイブリッドワークの傾向により、オフィスの空室率はピーク時の40年ぶりの高さに達し、金利の上昇により、セクターの借り入れコストが上昇していると指摘しました。そして、富裕層投資家だけでなく、連邦準備制度理事会（FRB）の議長であるジェローム・パウエルも、日曜日の60 Minutesのインタビューでこの問題に触れ、「地方銀行は長い時間、この問題に取り組むだろう」と述べました。数日後、連邦準備制度理事会（FRB）の元議長であるジャネット・イエレンも議会で自身の懸念を表明しました。 2024年は1兆ドル相当の不動産債務の壁が投資家と経済に直面する年なのでしょうか？ 地域銀行の警戒信号ですが、それは広範な経済にとって問題なのでしょうか？ NYCBの格付け引き下げは、商業不動産とつながりを持つ他の地方銀行にとって警戒すべき兆候と見なされるかもしれません。前回の報告では、商業不動産のデフォルトが露出した地方銀行に「死のループ」を引き起こす可能性があるとの専門家の懸念が示されています。これは、商業不動産に関連する銀行の預金者が銀行が危機に瀕していると恐れ、預金を引き出すことから発生します。 それにより、銀行は商業不動産ローンの提供を停止するだけでなく、不振のローンを回収してバランスシートを強化する必要が生じます。これは既に弱い市場に物件を売却し、市場の低迷を加速させることを意味します。その結果、プロパティのデフォルトが増え、地方銀行のデフォルトが増えるという悪循環が生まれます。 しかし、2010年の書籍および映画「The Big Short」で描かれたことで有名になったスティーブ・アイズマンは、この問題が「特定の地域銀行および地方銀行に限定される」と主張しています。 アイズマン氏はCNBCに対して、「現時点では、経済に大きな損害を与えるようなシステム的な大問題は見えていません。」と語りました。 ウォートン大学のジェレミー・シーゲル教授も、月曜日のWisdomTreeの週間解説でこれと同様のコメントを述べました。「これはより限定された問題だと思います。一部の見積もりでは、商業不動産から1.2兆ドルの減損が予想されていますが、米国全体の総資産は60兆ドルから70兆ドルですので、この1.2兆ドルの打撃は全体経済にとって大きな問題ではないと思います。」 シーゲルは、商業不動産の「減損」がさらに起こる可能性があると指摘し、それが一部の銀行で問題を引き起こす可能性があると述べましたが、全体的には、「株式や経済にとって大きな問題ではないと思います。」 以下は、この記事に基づいて作成されたFAQセクションです： Q1: ニューヨークコミュニティバンコープ（NYCB）の信用格付けが引き下げられた理由は何ですか？ A1: Moody'sによれば、NYCBの信用格付けが引き下げられた理由は、「多様な金融、リスク管理、ガバナンスの課題」、ニューヨークのオフィスとマルチファミリープロパティでの損失、および歴史的な商業不動産融資への最近のリスクです。 Q2: NYCBはどのように損失を取り戻しましたか？ A2: NYCBは商業不動産のローンリスクを軽減するために貸出の売却を検討しており、このニュースが報じられた後、株価は再び上がりました。 Q3: NYCBの新しい執行会長は誰ですか？…

シカゴ地域の小規模銀行は、商業不動産市場のリスクに不均衡にさらされており、経済的な改善が予想されているにも関わらず、今年は状況がさらに悪化する可能性がある。 近年の金利上昇は、借り手が融資を再融資する際の費用を増やし、負担を増大させているとCrain'sは報告している。 「シカゴ地域の小規模銀行にとって、商業不動産ローンは、全体のローンポートフォリオに対して、大手銀行の2倍以上も占めている」と金融サービス会社であるStephensの銀行業界アナリストであるテリー・マクエヴォイはオンラインメディアに語った。「それは地域銀行であるという性質や、顧客のタイプによるものです」。 リモートワークの変化や労働者の高品質な設備への要求など、未解決の不確実性が、ダウンタウンの物件所有者の見通しをさらに悪化させ、融資義務を果たす能力に疑問を投げかけています。 Stephensのデータによると、20の地元銀行で財産が1億700万ドルから26億4000万ドルの範囲に及ぶ商業不動産ローンの濃度が最も高い銀行は、そのローンの53.6％をこのセクターに充てています。これに対して、シカゴ地域の最大手銀行は、商業不動産に19％の融資ポートフォリオを割り当てています。 ポートフォリオの多様化に努める大手銀行であっても、Old Second Bancorpなどは圧力を感じています。オフィスや介護施設のストレスにより、不良債権が増加しているのです。 懸念は個別の金融機関を超えて広がっています。2020-21年の低金利環境で発生した迫り来る融資償還の課題に、借り手は高金利か債務不履行という大きなチャレンジを迫られています。 財務長官のジャネット・イエレンを含む規制当局は、この状況を注意深く監視し、金融機関に融資損失積立金と流動性レベルを強化するよう呼びかけています。NectarのCEOであるデリック・バーカーは、過度に楽観的な前提が現実とぶつかることで多くの借り手が厳しい現実に直面する可能性があると警告しています。 2023年を通じた商業不動産活動の減速は、今後の課題の前兆となっています。バーカーは、金利がわずかに下がっても、攻撃的な前提を立てた人々を救うには十分ではないと強調しています。 以下は、記事に基づいて作成したFAQセクションです。 Q: 小規模銀行が商業不動産市場のリスクに不均衡にさらされていると言われていますが、なぜですか？ A: シカゴ地域の小規模銀行では、商業不動産ローンの比率が大手銀行よりも高いためです。地域銀行の性質や顧客のタイプがその要因とされています。 Q: 商業不動産市場のリスクが増大している原因は何ですか？ A: 最近の金利の上昇により、借り手の融資コストが上昇し、負担が増加しているためです。 Q: 商業不動産ローンの濃度が最も高い銀行はどこですか？ A: 20の地元銀行の中で、最も商業不動産ローンの濃度が高い銀行は、財産が1億700万ドルから26億4000万ドルの範囲に及ぶローンの53.6％をこのセクターに充てているとされています。 Q: 大手銀行でも商業不動産市場のリスクに圧力を感じている銀行はありますか？ A: ポートフォリオの多様化に努めている大手銀行でも、Old Second Bancorpなど一部の銀行は商業不動産の不良債権の増加に圧力を感じています。…

ニューヨーク、CNN — ウォールストリートでは、まるでデジャブを経験しているかのような状況が起きています。 3つの米国地方銀行が崩壊し、金融機関や規制当局が銀行危機の拡大を防ぐために奮闘したのは、ほぼ1年前のことです。今日、投資家たちは再びその道に戻ってしまったのではないかと心配しています。 ただし、前回の危機は金利リスクに起因していましたが、今回は20兆ドルの商業不動産市場を巡る問題です。 現在の状況：低金利と容易な信用に支えられて成長してきた商業不動産は、厳しい状況に直面しています。 パンデミックの影響により、人々の生活や仕事の場所、買い物方法が変わったことから、オフィスや小売物件の評価額は下落しています。また、インフレを抑えるために利上げを行った連邦準備制度理事会（Fed）の取り組みも、信用に依存するこの業界に打撃を与えています。 これは地方銀行にとって悪いニュースです。 米国の銀行は約2.7兆ドルの商業不動産ローンを保有しています。ゴールドマン・サックスのエコノミストによると、そのうち約80％が中小規模の地方銀行が保有しており、「システミック・リスク」と分類されなかった銀行です。 その多くの債務が満期を迎えようとしており、不安定な市場では地方銀行がこれらのローンを回収するのに問題が生じるかもしれません。データ企業のトレップによると、2027年末までに2.2兆ドル以上の債務が返済期限を迎える見込みです。 先週、ニューヨーク・コミュニティ・バンコープ（NYCB）が予想外の損失を報告したことで、懸念はさらに高まりました。同社は、2022年第4四半期の1億7200万ドルの利益に比べ、先四半期の損失は5億5200万ドルに増加しています。同社は商業不動産ローンに関する予想される損失が一部の増加要因であると述べています。 このため、同行の株価は過去5営業日でほぼ20％下落し、火曜日の朝にはさらに11.2％下落しました。同時期に米国の地方銀行指数も約5.2％下落しました。 この不安は海外にも広がっています。日本の青空銀行は先週、米国のオフィスに関連する不良債権が同行の昨年の予想損失（280億円、約1億9000万ドル）の一因となると発表しました。 私の同僚アンナ・クーバンは先週報告しており、ドイツ最大の銀行であるドイツ銀行は、米国の商業不動産ローンの債務不履行リスクに備えて、前四半期に1億2300万ユーロ（約1億3300万ドル）の積み立てを行ったと述べています。これは2022年同四半期に比べて複数倍の額です。 一部の企業は、かつて価値のあった物件をバーゲンプライスで売却しています。カナダの共済年金投資公社は最近、ミッドタウンマンハッタンのオフィスビルの29％の株式をボストン・プロパティーズにわずか1ドルで売却しました。この年金基金はそのビルに7100万ドルを投資していました。 財務安定監視評議会（Financial Stability Oversight Council）は、ジャネット・イエレン財務長官、ジェロム・パウェル連邦準備制度理事会議長、ゲイリー・ゲンスラー米証券取引委員会議長などがメンバーである機関として、昨年12月に商業不動産を重要な金融リスクとして挙げた報告書を公表しました。 彼らは「商業不動産ローンポートフォリオからの損失が積み重なると、それは広範な金融システムに飛び火する可能性があります。財務的に困難を抱えた物件の売却は、近隣物件の市場価値を低下させ、商業不動産の価値を下げ、さらには自治体の不動産税収入を減少させる可能性もあります。」と書いています。 一方、イエレン氏は10時（米国東部時間）に、昨年の地方銀行危機の余波について証券取引委員会下院金融サービス委員会で証言する予定です。 以下は、上記記事に基づいたFAQセクションです。 Q: 今回の商業不動産危機はどのような問題が原因ですか？ A: 今回の商業不動産危機は、パンデミックの影響によりオフィスや小売物件の評価額が下落し、低金利と容易な信用による成長が逆転したことが原因です。 Q: 商業不動産ローンを保有する地方銀行はどのようなリスクに直面していますか？ A: 米国の地方銀行は約2.7兆ドルの商業不動産ローンを保有しており、そのうち約80％が中小規模の地方銀行が保有しているため、これらの銀行は危機に直面しています。…

Mary Beth Fisher, a senior fixed income strategist at Santander, has observed a concerning trend of increasing delinquency rates. This shift in collateral performance is particularly evident in Commercial Real…

連邦準備制度委員会（FRB）の議長であるジェローム・パウエルは、商業不動産の脆弱性により、さらに多くの中小銀行が閉鎖や合併を余儀なくされると予測していますが、この問題は "管理可能"だと述べています。パウエルは、日曜日に放送された60 Minutesのインタビューでこの点を述べました。これは、多くの地方銀行の株価に波及する新たな騒乱を受けて、彼が業界についてコメントする初めての機会でした。 中小銀行に関する新たな懸念は、1160億ドルの商業不動産貸し手であるニューヨーク・コミュニティ・バンコープ（NYCB）によって引き起こされました。NYCBは、先週の水曜日に配当を削減し、予想外の四半期損失を報告し、商業不動産保有に関連した将来の貸倒れに備えて数百万ドルを蓄積しました。 このニューヨーク州ヒックスビルに拠点を置く貸し手の株価は水曜日に38％下落し、木曜日にさらに11％下落し、他のセクターも下げました。株価は金曜日に回復しましたが、ニューヨーク・コミュニティ・バンコープが月曜日に10％以上下落して再び下落しました。 パウエルは60 Minutesのインタビューで、連邦準備制度が引き上げられた金利と、都市部の建物が空になったパンデミックの影響により、アメリカ全土の物件価値が急激に低下し、損失に直結するため、中小銀行の中には「閉鎖される」か「存在しなくなる」ものもあると認めました。しかし、「大規模銀行の財務諸表を見たところ、管理可能な問題であると思われます」とパウエルは60 Minutesで述べました。 商業不動産ローンに関連する問題は、特に地方銀行が大手競合他社よりもはるかに多くの紐付けを保有しているため、地方銀行にとって特に脆弱です。資産が1,000億ドルを超える銀行にとって、商業不動産ローンは総融資の13％しか占めていません。一方、小規模銀行に関しては、商業不動産ローンが総融資の44％を占めています。 オフィスや特定のマルチファミリー住宅に関連するローンが最も脆弱性を示していますが、商業不動産のすべてのセグメントが同様の問題に直面するとは限りません。 一方、米国の銀行からの商業不動産ローンの需要は、2023年第4四半期に引き締められた銀行幹部の基準により弱まりました。連邦準備制度が月曜日に発表した新しいレポートによると、これらの幹部は2024年まで全てのローンカテゴリーで基準が引き締まると予想していますが、住宅不動産を除いては。 Wedbush Securitiesの地方および中規模銀行アナリストであるデビッド・キャヴェリーニは、商業不動産に関して「他の銀行よりも管理が行き届く」とYahoo Financeに語りました。一方、ニューヨーク・コミュニティ・バンコープは、ニューヨーク市内の家賃管理アパートに高い露出がある。これらの建物は同行の融資の約22％を占めています。 彼は、「問題の深刻さは、ニューヨーク・コミュニティ・バンクのリスクに比べて、主にその銀行自身の特殊性に起因するものだと言えます」と付け加えました。もっと備え金を積み立てるべきだったのに、彼らは昨年、破綻したシグネチャー銀行の資産を購入し、利益を計上したのです。 Chiaveriniによれば、他の産業に問題を引き起こす「完全なる嵐」は、もしインフレが再び上昇し、FRBが長期間金利を引き上げざるを得なくなり、アメリカ経済が不況に陥った場合に発生します。借り手はその後、ローンに追いつくことができない問題に直面します。 もしこれらの事態が起こらなければ、商業不動産の苦痛は銀行にとって「管理可能」であるはずです。 パウエル議長は60 Minutesのインタビューで同じ言葉を3回繰り返しました。「管理可能であるはずです」とパウエルは述べました。 デイビッド・ホレリスは、銀行、仮想通貨、および他の金融分野をカバーするYahoo Financeのシニアレポーターです。 以下は、この記事に基づいて作成されたFAQセクションです。 Q: ニューヨーク・コミュニティ・バンコープ（NYCB）によって引き起こされたニューヨーク州の中小銀行に関する新たな懸念は何ですか？ A: NYCBの配当削減と四半期損失の報告により、中小銀行が商業不動産に関連した貸倒れに備えて資金を積み立てることが必要となりました。 Q: 商業不動産ローンに関連する問題は、どのような銀行にとって特に脆弱ですか？ A: 商業不動産ローンは地方銀行にとって特に脆弱であり、大手銀行に比べてより多くのリスクを抱えています。…

Recent developments in the property market have raised concerns about commercial property risks, particularly in certain downtown areas. While regional banks in the US are more exposed to these risks…